2026美加墨世界杯 长安期货屈亚娟：矿端供应有所减弱，短期镍价或颤动休养

　　4月，在印尼变嫌镍矿基准价、Eramet旗下镍矿因配额用尽将减产、硫酸枯竭激励印尼湿法冶真金不怕火厂减产等角落利多鞭策下，镍价快速冲高；干预5月，利多影响消退，菲律宾雨季竣事镍矿供应快速收复，镍价自阶段高位有所回落。

　　菲律宾镍矿供应收复

　　矿端，菲律宾主产区雨季竣事，矿山出货量权臣增长，大宗矿山也已收复往往发运，前期供应偏紧的形势获取缓解，菲律宾镍矿价钱有所下行，国内1.3%品位CIF成交价降至50好意思元/湿吨，1.4%品位CIF价回落至58-60好意思元/湿吨。据菲律宾统计局，其3月镍矿出口收复至547.55万吨，是前年3月的2倍多，其中对中国出口323.22万吨，对印尼出口224.32万吨。由于统计口径不同，我国海关总署发布的数据败露，3月自菲律宾入口镍矿139.32万吨，同比增长16%；前3个月累计总的入口量424万吨，累计同比增长18%，自菲律宾入口占比约81%。口岸库存方面，法例5月15日，Mysteel统计寰宇14港镍矿库存759.99万湿吨，从低位有小幅回升。

　　据SMM，5月15日，印尼发布5月下半期镍矿基准价HPM为18849.3好意思元/吨，较5月上半期价钱高潮5.9%。自4月中旬印尼变嫌镍矿基准价钱后，现在市集主要取舍固订价或“HPM+7至10好意思元升水”形状。印尼本年RKAB的审批经由已达90%，高品位火法矿的现货供应仍是紧俏，但市集关于供应宽松的预期有所增强。5月11日，印尼矿业部文告推迟擢升矿产特准权使用费和出口关税的洽商，对镍价的利多带动减退。

　　镍生铁产量稳妥小增

　　据Mysteel，本年4月中国&印尼镍生铁产量以金属量计为16.41万吨，环比增长5.7%；其中印尼产量13.98万吨，较3月有小幅回升，中国产量也有小幅增长，展望5月总产量握稳微增。入口端，我国脉年前3个月镍铁累计入口256.41万吨，同比着落7.8%，2026世界杯博亚体育(中国)官方平台约96.4%的入口来自印尼。高镍生铁现货方面，不同品位镍铁走势分化，高品位成交价汇集在1160-1175元/镍（舱底含税），劣品位议价区间下调至1130-1140元/镍，高品位资源回落幅度相对较小，劣品位资源出货承压。不锈钢价钱回过期，钢厂利润收窄，原料采购意愿减弱，且在前期汇集补库后原料库存已获取补充，面前以耗尽库存为主。

　　因受硫磺/硫酸供应不及的牵涉，印尼几家镍加工企业自3月后被动减产，华飞镍钴也从5月1日起，对部分产线进行临时停产西宾，展望影响50%的产量。印尼4月湿法冶真金不怕火中间品MHP产量以金属量计2.72万吨，进一步着落，环比着落18.3%，同比降约13.1%。近期，印尼硫磺/硫酸价钱仍处于高位，偏紧态势看护，世界杯官方网页版关于湿法冶真金不怕火的影响还将握续。本年1-3月我国累计入口镍湿法冶真金不怕火中间品46.78万吨（什物量），同比小增4%，自印尼入口占比约81%。

　　国内纯镍累库幅度大

　　本年4月Mysteel国内深沉镍产量为35250吨，环比着落5.6%，同比着落3.3%，受原料高价影响，5月真金不怕火厂排产小幅下滑，展望深沉镍产量也将络续回落。4月印尼深沉镍产量9800吨，较3月有所回升，产能诓骗率收复至78.4%。

　　国内纯镍库存还在攀升，最新上期所镍总库存至79889吨，注册仓单量为78513吨，在加快累库。金川镍较沪镍升水降至低位后有企稳迹象，随镍价回落现货成交稍有好转，不外买卖商出货压力仍较大，下流刚需采购为主。LME镍库存合座盘桓在高位水平上，总库存稍有回落，至27.6万吨左右，注册仓单盘桓在26.3万吨，0-3现货贴水还在200好意思元/吨左右。

　　需求合座握稳为主

　　率先不锈钢端，Mysteel统计本年4月国内300系不锈钢粗钢产量为196万吨，较3月微幅擢升，不锈钢价钱高潮带动下钢厂利润好转，据5月排产情况，300系不锈钢的产量展望还将有擢升。4月后，300系不锈钢社会库存保握在70万吨以下，库存压力不算大。下流终局多握严慎不雅望作风，刚需拿货施展老成。

　　新动力端，电板级硫酸镍价钱在4月走高后合座握稳，老本支握下，镍盐厂报价看护坚挺，下流三元需求有所收复，部分厂商存在刚需采买需求，但跟着镍价下行，对镍盐价钱经受度略有下行。终局上，4月我国新动力汽车产销诀别完成132万辆和134.4万辆，同比诀别增长5.5%和9.7%，增速较3月有所好转。4月三元电板装车量11500兆瓦时，同比增长23.6%。

　　小结

　　合座来看，外围环境上，有色短期稍有压力，好意思、日等国国债收益率攀升激励紧缩焦灼，好意思伊之间姿首可能升级，好意思元和原油偏强。供需面上，矿端，跟着菲律宾雨季竣事供应收复，印尼镍矿老本提振的作用减轻；中&印高镍生铁产量合座握稳小增，高品位资源价钱相对坚挺，受制于硫酸不及，印尼镍湿法冶真金不怕火中间品产量还在缩减。中国深沉镍产量小幅回落，关系词国内镍库存还在加快累库，宽松态势难改。下流300系不锈钢排产相对老成，三元电板需求稍有好转。总体上，矿端带动减轻，国内纯镍库存积蓄，压力有所增强，短期镍价或颤动休养为主。仅供参考。

　　作家：屈亚娟，从业经验：F03113549，长安期货有色金属分析师。

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