专题：科技中期行情未改 聚焦“算力+复苏”双干线布局
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开首：华泰睿念念
中枢不雅点
市集冲高后转入改变，短期表里风险交汇，咱们觉得现时处于需要消化估值和情谊的歇脚期，忽视适度追高冲动，保捏平衡建树。A股情谊指数已在过热区间驱动两周，估值分化系数贴近2021年高位，板块间再平衡压力高涨，改变大约率以时间换空间。外洋需关怀霍尔木兹海峡通行管理带来的油价扰动，以及沃什初度FOMC会议可能激勉的流动性预期再订价。建树上，通讯建立、存储等科技干线可连接捏有，科技里面切换可磋议半导体建立、分立器件等地方，此外关怀一季报供需改善品种的补涨契机。
上周市集在多重催化共振后冲高回落
上周A股冲高回落。周初央行1.2万亿科创再贷款落地类似外洋科技股走强、特朗普访华预期升温，多重成分共振鼓吹市集快速拉升，创业板指发扬特出。但跟着指数贴近前高，赚钱完结压力鸠合涌现，后半周主力资金大幅净流出，上证失守4200点。全周上证小幅收跌，创业板指逆势收涨，立场分化彰着，成交额一语气看护在3万亿以上。行业层面，科技成长通顺全周干线，机器东说念主、半导体建立、存储芯片、光芯片等涨幅居前；周期资源地方承压，贵金属和工业金属回调较大。融资余额续更动高，杠杆资金鸠合涌入科技赛说念，往复拥堵度有所抬升。
情谊高位待消化，关怀结构再平衡
现时市集往复热度处于高位但结构性矛盾在蕴蓄：1）A股情谊指数已位于过热区间两周，历史警告看过热情状常常捏续2-3周，随后常常经验一段时间的情谊消化期；2）A股估值分化系数已升至2010年以来90%分位数以上，接近2021年高位区间，再平衡需求在高涨；3）融资余额破坏2.8万亿续更动高，杠杆资金对科技赛说念的追赶仍在加快，但宽基ETF本周小幅净流出，部分派置型资金在高位有完结意愿，世界杯官方网页版此外从一季报来看长线资金对科技仓位并不高。空洞来看，短期情谊偏热类似估值分化扩大，板块间存在再平衡压力，但增量资金贯串充裕，改变更可能以时间换空间的阵势完成。
外洋风险两线交汇，关怀地缘与流动性扰动
现时A股的主要风险或更多来自外洋。一方面，霍尔木兹海峡通行管理尚未透彻根除，此前市集对地缘冲突有所钝化，但油价捏续高位对中上游企业本钱端的压力正在重新累积。另一方面，新任好意思联储主席沃什瞻望将于6月主捏初度FOMC会议。沃什在联储任职技能立场偏鹰，曾因反对量化宽松而辞任，市集定位为鹰派中的良善派。历史警告看，历任联储主席初度FOMC前市集反映常常偏积极，但鹰派主席会后一个月市集常常承压，A股在鲍威尔初度FOMC后曾经出现彰着回调。现时好意思债利率仍处高位，若沃什开释偏鹰信号，外洋流动性预期的再订价可能对各人风险钞票造成阶段性压制。地缘扰动与外洋流动性不笃定性组成短期外部风险的两条干线。
建树忽视：歇脚期重结构，沿景气与红利两线布局
现时市聚积枢矛盾在于情谊过热与估值分化并存，类似外洋不笃定性高涨，强结构市参预歇脚期。仓位上忽视不追涨也不蹙悚减仓，重心在于结构改变。建树方朝上沿三条陈迹伸开。其一，科技成长依然中期干线，AI算力链产业趋势未被碎裂，连接捏有光模块、存储等中枢活动，若往复拥堵度偏高可妥当向仍处于机构加仓阶段的半导体建立、分立器件、电板化学品等地方扩散。其二，关怀一季报中呈现供需双向改善的品种，锂电板、电网建立、光伏建立、商用车、浪掷电子、小金属、煤炭、装修建材等细分行业景气旯旮回升取得功绩考证，估值相对合理，具备补涨条目。其三，红利品种在歇脚期仍有建树价值，忽视关怀铁路公路、中药、公用办事等地方。
风险提醒：外洋地缘风险超预期；外洋流动性收紧超预期。
著述开首
研报《外洋地缘风险超预期；外洋流动性收紧超预期》2026年5月17日
何 康，PhD 参议员 SAC No． S0570520080004 SFC No． BRB318
Z6尊龙凯时中国官方网站王伟光，参议员 SAC No． S0570523040001
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